证据要点

1、长钱加速入场趋势照旧长远。2024年险资举牌上市公司达20次，波及8家保障公司、17家上市公司，数目均为连年新高。

2、中信金融资管24年公开裸露两次寄予投资筹画限制上限想到约1100亿，其公告对投资筹画较为明慧的裸露可动作长钱布局典型案例。

3、两期筹画裸露波及个股包括：

①中国银行H股约331亿元、中国电信H股约48亿元、大秦铁路约31亿元、中国电力约22亿元、昆仑动力约16亿元；

②中国银行不逾越260亿元、中信股份不逾越113亿元、光大银行不逾越40亿元。

4、参考长钱量化见识筛选A股153只股票池：长钱侧重盈利才智与估值的均衡、同期股息率提供领悟报酬，具体接收ROE/PB不低于8%，股息率不低于4%。A股对应筛选可得到个股153只。

证据正文

一、长钱入市，红利投资新纪元

华创策略关于高股息钞票的保举已握续一年以上，何况咱们以为大类钞票中握有股票更优的中历久逻辑，是存量经济下企业审慎投资&提高营运效果，使得解放现款流继续充裕，从而滚动为更丰厚的股东报酬，故将来红利钞票有望推论为红利质地+红利低波。

另一方面往日一年中咱们也恒久以为红利钞票更顺应低频的价值投资者，而非高换手的成长猎东说念主，何况在近期不雅点中也以为以险资为代表的中长线资金有望运转红利钞票阶段占优。

事实上，长钱加速入场趋势照旧长远。2024年险资举牌上市公司达20次，波及8家保障公司、17家上市公司，数目均为连年新高。在监管相易中历久资金入市、新金融器用准则实施、以及无风险利率握续下行的多身分重叠下，险资等中长线资金增配权益动作加速。

本篇证据以相同动作长钱、大钱的机构——中信金融资管为案例，参考其较为明慧公开裸露的两期寄予投资筹画，对其中波及的投向个股、投向要求作念出明慧梳理。

二、长钱布局案例：中信金融资管24年投资筹画千亿

中国中信金融钞票不断股份有限公司前身为中国华融钞票不断公司，2024年1月，公司改名为中国中信金融钞票不断股份有限公司。现在，公司主要股东包括中国中信集团有限公司、财政部、中保融信私募基金有限公司、中国东说念主寿保障（集团）公司等。

第一期寄予投资筹画600亿：中信金融资管分裂于1/8、2/6公告称寄予中信证券资管、中信建投开辟单一钞票不断筹画，两筹画寄予资金限制分裂不逾越400亿、想到不逾越600亿，投资期限3年。

6/13公告称将从筹画中提真金不怕火大秦铁路股份并径直握有，以及四个单一资管筹画拟通过清理及转让收益权及股东权益等边幅，由动作公司全资附属公司（中国中信金融钞票外洋控股有限公司）的受让东说念主握有投资标的公司的股票。

第二期寄予投资筹画503亿：11/8公告称礼聘中信证券、中信建投动作进一步鼓舞投资建设的专科参谋人，筹画增握中信股份、中国银行、光大银行，并以不逾越200亿元开辟单一钞票干事信赖开展投资，四项筹画想到投资限制不逾越503亿元。

其中，在购买股份方面，中信金融资管筹画：一是通过刚烈股份转让公约，以约112.66亿元进一步购买中信股份4.88%股份；二所以不逾越260亿元进一步购买中国银行股份；三所以不逾越东说念主民币40亿元进一步购买光大银行股份。增握个股12个月内实施，信赖产物存续期限3年。

三、长钱布局拆解：买入个股全梳理

（一）大秦铁路

中信金融资管在6/13的公告中示意“鉴于大秦铁路具备中历久投资价值，本公司拟从资管筹画A中提真金不怕火大秦铁路股票并径直握有”，何况7/3大秦铁路公告裸露中信金融资管将握有的大部分大秦转债也进行了转股操作，使得中信金融资管径直成为握股5%以上的大股东。

中信金融资管在从寄予资管筹画中提真金不怕火大秦铁路股票的操作“事理和裨益”部分小心提到“将来可取得领悟的股息分成收益并减少税费开销”，同期提到怜惜大秦铁路如下见识：2023年末ROE为9%、连年来看护逾越50%派息比例、筹画肃穆、收益可取得。

（二）中国银行

中信金融资管第一期寄予投资筹画中逾越50%的资金限制握有了中国银行港股，何况在11月裸露的第二期寄予投资筹画中再次拟以限制上限占比超50%的体量购买中国银行。

在第二期投资筹画中公司明确提到了将以下见识动作基础参考：4%及以上的潜在年度股息率、财务景象、往日5年约为30%的派息比例。同期公告中也提到将不会高于每股7.78元购入（即参考24H1财报数据的1倍PB），而现时阛阓股价关于买入筹画仍有尽头实行空间。

（三）中国电信

中国电信是中信金融资管第一期投资筹画的第二重仓个股，其是全业务轮廓灵巧信息干事运营商，主要提供固定及迁徙通讯干事、互联网接入干事、信息干事以偏执他升值电信干事等，由于国内运营商细分鸿沟已酿成极高的行业麇集度，公司无需再进行霸占阛阓份额的低效开支，且贸易方式领悟、用户先支付后享受产物的方式，公司举座盈利增长肃穆的同期也酿成了尽头充裕的现款流，在连年来跟着派息比例由此前的40%普及至70%，现款流竣事了向股东报酬的滚动，现时港股股息率达5%以上水平。

（四）中国电力

中国电力是中信金融资管第一期投资筹画的第三重仓个股，其是国度电力投资集团公司下属大型独处发电公司之一，亦然国度电投集团旗下轮廓清洁动力上市平台，主要从事发电及售电，包括投资、开发、筹画及不断火力、水力、风力及光伏发电厂，并提供储能、绿电交通，以及轮廓灵巧动力的惩处有规划干事。

公司早期火电业务占相比高，使得受上游成本端影响盈利周期性显贵，但跟着清洁动力业务占比迟缓普及后，盈利才智迟缓领悟高潮，现在ROE在7%水平，业务属性使得利润现款含量也较高，保证了50%水平的派息比例。由于24E事迹增速较高，股息率也有望从现时TTM的5%水平高潮至7%水平。

（五）昆仑动力

中信金融资管在6/13公告中裸露了其时第一期寄予投资筹画握有昆仑动力约2亿股，占上市公司总股本2.48%，握股市值以当日收盘价计较约为16亿，是第一期投资筹画的第四大重仓个股。

昆仑动力为一家轮廓性动力公司，其主要业务为国内销售自然气、液化自然气（LNG）加工、液化石油气及LNG加工及袭取站业务，以及在中国、哈萨克斯坦共和国、阿曼苏丹国、秘鲁共和国及泰国勘测及分娩原油及自然气。

公司第一大股东为中国石油自然气集团有限公司握有公司56.05%股份（法规24/12/23），在此股东布景下，即使资源销售业务自己具备盈利周期性，但大股东业务资源加握保障了公司肃穆发展，同期业务限制的扩大也不错依靠股东优质钞票的注入而非大批本钱开支，使得流动钞票中现款&入款储备丰厚。

现时40%以上的派息比例保证了4%水平的股息率。

（六）中信股份

中信金融钞票此前已于23年底购买了中信股份5.01%的股份，本按次二期投资筹画拟以公约转让边幅再度买入4.88%的股份。

中信股份的母公司和最终控股公司为中信集团，动作国内最大的轮廓性企业集团之一，其主营业务涵盖了轮廓金融干事、先进智造、先进材料等板块。由于业务心事面较广，公司历史盈利才智趋势变化也较为牢固，基本位于8%-10%区间波动，派息比例逐年小幅上行至26%，尽管连年来公司筹画性现款流发达走弱，但基于自己较充裕的现款储备、以及低估值下6%水平的股息率，公司仍具备性价比。

（七）光大银行

中信金融资管在第二期投资筹画中以40亿元购入光大银行，而此前公司已在23Q1将握有的光大银行可转债实施转股，转股后握有比例为7.08%，故这次可交融为大股东增握。相同动作银行龙头公司，从见识来看略逊于中国银行，光大银行盈利才智表征ROE为7%，派息比例在25%-30%波动，股息率两者水平周边，光大银行港股股息率为6%以上。与中国银行访佛，中信金融资管相同在公告中提到买入股价上限为7.84元（参考24H1财报数据的1倍PB），对比现时A股股价约4元、港股约3港元，买入筹画实行空间足够。

 

四、长钱筛选圭臬：盈利才智/估值、股息

中信金融资管在第二期投资筹画的第四项——即不逾越200亿元的单一钞票干事信赖中提到：

“本信赖要点怜惜公用行状、基建（含新基建、新动力等计谋新兴产业）、资源动力、金融、先进制造、基础民生等对国民经济和社会发展有进军影响的计谋支握行业，拟投向历史沿革昭彰，公司治理步调，筹画肃穆、分成较高且有较好成漫空间、具备历久投资价值，净钞票收益率/市净率(ROE/PB)不低于8%，股息率不低于4%的上市公司标的。”

其中将净钞票收益率/市净率(ROE/PB)不低于8%，股息率不低于4%动作筛选个股参考，得到如下股票池。

本文作家：姚佩S0360522120004、林昊 开云体育，起头：姚佩策略探索，原文标题：《【华创策略姚佩】红利背后的长线大钱——中信金融资管筹画简析》

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